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周評:地緣衝突各現張弛、美國疫情打擊複蘇、黃金登臨8年高位

 發布時間:2020-06-28 18:08:57

周評:地緣衝突各現張弛、美國疫情打擊複蘇、黃金登臨8年高位

0622日至26日市場綜述:本周疫情與經濟複蘇間的矛盾未散,中美、中印與歐美各自的地緣衝突有緩有迫,IMF普遍下調至2021年世界經濟展望,美聯儲壓力測試揭風險敞口。

外匯市場中,美國疫情病例屢增不減的事實重喚美元避險特性,疊加頭寸調整與風險偏好回落,美元周內由跌轉漲,重返97上方,令非美貨幣一並反轉,其中歐元/美元下破1.13關口且一度失守1.12大關,當周最低跌至1.1189水平;

英鎊/美元自1.2542水平展開跌勢,回吐上半周所有盈利,最低挫至1.2312一線;美元/日元受到向上牽引,屢次上破107.00大關。

商品走勢裏,現貨黃金迎來新的突破,多頭周四上破前高,觸及1779.10一線,刷新近8年高位,為攻向1800再埋伏筆。

原油價格因宏觀逆風與EIAAPI協會分別確認至619日當周美油庫存增加,觸發跌勢,下破40大關,最低挫至37.08美元/桶。

股指反饋上,中概股瑞幸咖啡周五開盤後驚現5次熔斷,緣於公司決定撤回納斯達克聽證會的請求,並於2020629日開盤時停牌。

美股走勢中,由於美國幾大州單日新增病例續刷新高,導致部分大州決定延緩解封,道指、標普500和納指分別累跌3.3%2.86%1.9%,抹平上周部分或全部漲幅。

歐股同樣普遍收跌,其中富時100指數跌2.1%;法國CAC0.3%;德國DAX跌逾0.8%

當周要聞盤點:

()央行動向:新西蘭聯儲釋放鴿派信號、歐銀購債正起成效

本周新西蘭聯儲公布6月利率決議,維持利率水平0.25%不變,符合市場廣泛預期。

不過該聯儲在聲明中傳遞明顯鴿派信號,強調了新西蘭經濟風險偏下行,指出貨幣政策委員會討論了擴大資產收購計劃(LSAP)的利弊,不排除進一步擴大的可能性,暗示存在降息或維持低利率但擴大購債的可能性,觸發歐元/美元短線急跌50點。

除了新西蘭聯儲之外,本周歐洲央行也公開6月決議紀要,但因歐銀在疫情爆發以來,與市場保持及時有效的溝通,由此6月紀要的內容並未觸發市場顯著波動。

紀要指出,歐銀對任何工具的評估都包括了是否成比例的一項內容,當前推出的緊急抗疫購債計劃(PEPP)是一項成比例的,降低定價穩定風險的工具,且有充分證據證明該工具已經起效。

紀要重申PEPP與購債計劃都適用於當前的環境,但指出部分委員對緊急抗疫購債計劃(PEPP)的擴張時機和規模持保留意見。

針對低利率的環境,歐銀解釋低利率主要由結構性因素驅動,還有其他工具可用,可以與歐洲穩定機制(ESM)的調整方案一同啟動,但沒有證據表明低利率會導致“僵屍貸款”。

不過歐銀也擔憂,雖然關於購債的負面影響眼下被其利好所抵消,但再投資需要更久的時間,且依托於財政政策的健全,要警惕負面影響可能最終重返壓倒積極因素。

本文策略師評論,從本周歐元區一係列6月制造業與服務業PMI初值揭示,歐銀的貨幣政策確實發生有效傳導。

其中,法國制造業與服務業表現複蘇,兩大PMI均重返50分水嶺上方;德國地區PMI略好轉,但均低於50一線;歐元區整體6月制造業PMI初值顯示46.9,好於預期的43.8和前值39.4,服務業PMI初值47.3,好於預期的40.5和前值30.5

上述數據的回升,提振了投資者對歐元區經濟複蘇的信心,也顯示隨着成員國經濟分階段重開、歐銀大規模購債計劃初見效果,更多的企業與員工正在重返經濟活動。

()IMF公布最新世界經濟展望、美國疫情新增再次打擊經濟複蘇、美聯儲壓力測試提起警覺

本周扭轉市場風險偏好的主因之一在於美國幾大州出現的疫情新增情形屢增不減。

綜合數家媒體消息,本周美國七個大州的新冠肺炎病患住院率屢刷疫情來最高;同時周二時段,包括亞利桑那州、阿肯色州、加利福尼亞州、北卡羅來納州、南卡羅萊納州、田納西州和德克薩斯州在內的七大州確認當地單日新增病例刷新紀錄最高。

其中,加利福尼亞州周二的新增病例逾5000例,刷新疫情以來首次;佛羅裏達州確認新增病例3200例,該州的Homestead醫院則警告其醫護設備量已經告急。

截至周五,據美國約翰斯霍普金斯大學發布的新冠疫情統計數據顯示,美國單26日至少報告了逾4萬例新冠病例,連續第三日續創新高,其中佛羅裏達州、佐治亞州、猶他州、南卡羅來納州、田納西州和愛達荷州再次刷新紀錄。

對此佛羅裏達州和得克薩斯州分別宣布暫停重啟經濟計劃;亞利桑那州、路易斯安那州、緬因州、內華達州等州州長也表示暫不會啟動下一階段重啟計劃。

由於本周美國總統特朗普重申計劃減少檢測量,以讓新增病例數據“美觀”一些,這一相悖的做法更為觸動投資者敏感神經,增生避險,一度激發黃金攻勢,同時觸發部分資金回流美元。

對比美國經濟複蘇的表現,本周公布的經濟指標中,美國5月耐用品訂單環比激增15.8%,核心耐用品訂單環比大增4.0%,表明5月下旬美國經濟從4月完全封鎖的狀態逐步重開後,美國工廠耐用品訂單更快的恢複。

文件顯示,除去運輸的新訂單環比大增4.0%,除去國防的新訂單躍升15.5%;而此前兩個月訂單量連續遞減的運輸設備5月訂單量更是飆升了80.7%

然而受疫情新增病例的影響,對這一數據是否能夠保持樂觀,仍需在之後幾個月的報告中密切留意。

其他數據中,上周初請失業金人數為148萬,高於預期的132萬,揭示初請申請的遞減規模連續第二周不及預期,表明勞動力市場仍限於疫情持續不確定的壓力下。

5月個人開支環比增長8.2%,基本符合預期的8.9%,同時創下月率表現紀錄最高;5月個人收入減少4.2%,好於預期的減少6.0%

這兩份數據揭示消費者信心的複蘇和政府刺激計劃直接發放的現金刺激了收入上升,然而因美國下一份經濟刺激方案原定在7月展開討論,在正式定論前,此前的經濟救援計劃效果是否逐漸被削弱、個人與家庭是否再次削減開支有待進一步觀察。

在鮑威爾6月的兩場國會聽證中,數位州長都講述了實際的各州情況,即中低收入家庭的生計依然難以維係,很多不符合初請失業金申領的申請人也未能享受到薪資保障計劃福利。鮑威爾同時呼籲政府不要太快暫停經濟援助。

由此,是否6月的個人開支與收入繼續維持向好表現,暫無預測依據。

全球形勢中,本周IMF公布最新經濟展望,普遍下調至2021年的經濟預測。

報告顯示,IMF下調2020年全球GDP增速從此前的-3.0%-4.9%2021年自5.8%5.4%

下調美國2020GDP增速由此前的-5.9%-8.0%2021年自4.7%4.5%

下調歐元區2020GDP增速由此前的-7.5%-10.2%2021年自6%4.7%

下調發達經濟體2020GDP增速由此前的-6.1%-8.0%;略微上調2021年自4.5%4.8%

下調新興市場及發展中經濟體2020GDP增速由此前的-1.0%-3.0%2021年自6.6%5.9%

IMF指出,當前全球經濟同時遭遇上行風險與下行風險。其中上行風險包括關於疫苗研發有效帶給經濟複蘇的援助作用,下行風險包括第二波疫情高峰可能來襲導致的經濟複蘇推遲。

疫情導致發達經濟體與新興市場經濟體2020年的經濟普遍萎縮,且差距加劇,雖然預計2021年發達經濟體有望經濟增長,但並不否認發達經濟體與新興經濟體在之後兩年仍面臨疫情帶來的下行風險。

這是繼大蕭條以來最嚴重的經濟下滑,呼籲各國團結,指出全球化在這一危機下的重要性,應該竭盡所能降低貿易保護主義,同時倡導綠色,數字的經濟政策。

此外,美聯儲周四也公布壓力測試報告,顯示經濟嚴重低迷時大型銀行損失或上至7000億美元。

對此美聯儲要求大型銀行第三季度暫停股票回購,並將股息支付限制在當前水平。

美聯儲還表示,將只允許銀行根據近期盈利的公式計算後發放股息。此外,銀行業也將限於持續的監管下。

綜上認為,世界仍處於後疫情階段不確定性延續的狀態中,全球主要央行都出台了史無前例的刺激計劃,不僅僅是美聯儲,歐洲歐洲央行執委施納貝爾周六也指出,如果沒有實施緊急抗疫購債計劃(PEPP),如今歐元區或已處於嚴重的金融危機,經濟、物價與就業都可能迎來無法預測的後果。在疫苗匱乏的階段,這一持續的狀態可能削弱2021年全球經濟複蘇前景。

當前美聯儲的無限量寬松與主體街貸款項目正發揮市場功能,但壓力測試結果也反饋了美國銀行體係在最嚴重情況下存在風險敞口,由此抗疫的有效性、係統穩定性、經濟複蘇前景、全球化關係成為了可以預測的宏觀風險中重點關注。

當前部分指標轉好,短期內緣於經濟的部分重開,令美國國家經濟顧問庫德洛認為V字複蘇仍存在,然而主要大州抑制完全開啟的過程也令這些指標前景充斥不確定,建議投資者暫勿莽撞判斷。

()中美、中印、歐美地緣衝突各現張弛

最後聚焦地緣局勢,本周中美、中印與歐美關係都有轉向。

關於中美:

美國財政部部長姆努欽周二在彭博與Invesco讚助的一場線上活動上已經表示,如果美國企業無法在華展開公平層面的競爭,將會導致中美經濟之間的脫鉤。

姆努欽指出,他還非常期待中國能履行中美第一階段貿易協議的條款內容,要求中國大量增購美國出口的商品、能源和服務。

之後一日,美國國防部(DOD)根據1999年一項美國法律起草一份名單,將中國移動、中國電信集團以及中國航空工業集團在內的20家在美運營中國企業置於其中,指控上述企業均為中國軍方所有或掌控,為美國對華新的金融制裁埋下伏筆。

美國共和黨參議員Tom Cotton以及共和黨代表Mike Gallagher表揚了DOD的這份起草名單,並敦促總統盡快對上述企業予以懲罰。

路透社評論,五角大樓的名單並不會引發懲罰措施,但根據法律,總統可能施加制裁,封鎖上述企業的所有資產。

對此,華為、中國移動、中國電信集團、中國航空工業集團以及中國駐華盛頓大使館並未給予置評。

海康威視回應,這一指控毫無根據,該公司並非軍方控有,也從未參加過任何軍事項目研發工作,但將與美國政府一起解決這一問題。

關於中印:

繼上周中印衝突造成逾20名印度士兵死亡後,本周二中印兩國表示,兩國邊防部隊的軍事指揮官已經同意自喜馬拉雅山的爭議地區“脫離接觸”(disengage forces)

中國國防部新聞發言人吳謙24日在例行記者會上表示,中印外長已通電話,就公正處理衝突、推動現地局勢降溫達成一致意見。他還透露,兩國防長已於622日舉行了第二次軍長級會晤,就管控緊張局勢、維護邊境地區和平穩定深入交換意見。

印度軍方也在聲明中表示,“司令級會談在莫爾多(Moldo)舉行,(氣氛)親切、積極、具建設性。雙方達成了脫離接觸的共識。”

關於歐美:

本周扭轉歐元反攻走勢的主因之一在於美國貿易代表辦公室一份欲向從法國、德國、西班牙和英國進口的價值約31億美元商品加征新的高達100%關稅的文件。

據悉,這些產品包括橄欖,咖啡,巧克力,啤酒,松子酒,一些卡車以及機器。

對這份新關稅的潛在執行將在726日征求公眾意見,此舉也是美國長期與歐盟在空客問題上爭端的進一步擴大。

去年10月,世界貿易組織WTO裁決德國、法國、西班牙和英國向空客非法補貼,從而允許美國於去年1018日正式對75億美元歐盟輸美產品加征關稅。

同時去年12月,WTO裁決歐盟尚未結束這些非法補貼,給到美國向歐盟輸美產品加征關稅的額外空間。

本文策略師評論,由於市場此前期待歐盟複蘇基金能夠在至7月末的時間內獲得通過,但有觀點認為7500億歐元的資金量只是“皮毛”,美國本周這份文件為歐元區能否勉強撐過疫情開啟複蘇帶來陰霾。

短期內歐洲央行PEPP的成效有目共睹,但歐元/美元20182月以來已經持續回落,以法國興業銀行4月報告顯示,歐元/美元的公允價值約在1.23水平,而當前匯價已經跌至1.12區域,暗示匯價被嚴重低估。

如果經濟逆風因素增強,預期歐洲央行在已經負利率的背景下,仍需靈活使用工具,並依托財政融合的改革。

下周重要經濟數據和事件:

周一(0629)

17302030 英國央行行長貝利在一場網絡研討會中通過視頻致歡迎詞、英國央行貨幣政策委員會委員弗利葛將發表講話

2300 舊金山聯儲主席戴利將發表講話

周二(0630)

0900 中國6月官方制造業采購經理人指數

1630-1700 英國第一季度GDP(季率)終值、第一季度經常帳;歐元區6月消費者物價指數(年率)初值

2200 美國6月諮商會消費者信心指數

重要事件:

0300 紐約聯儲主席威廉姆斯與IMF總裁格奧爾基耶娃主持紐約經濟俱樂部主辦的討論會

1030 澳洲聯儲副主席德貝爾發表講話

19:00/2200/23:00 歐洲央行執委施納貝爾/英國央行副行長坎利夫/紐約聯儲主席威廉姆斯在國際金融協會通過視頻主辦的“COVID-19時代中的中央金融”討論會上發表講話

2300 歐洲央行副行長金多斯參加全美商業經濟協會(NABE)組織的線上係列會

周三(0701)

0430 美國上周API原油庫存變化

16:00-1630 歐元區、英國6Markit制造業采購經理人指數終值

2015 美國6ADP就業人數變動(千人)

2200 美國6ISM制造業采購經理人指數

2230 美國上周EIA原油庫存變化

重要事件:

香港特別行政區成立紀念日 假期休市、加拿大日 假期休市

0030 美聯儲主席鮑威爾和美國財長努欽在眾議院金融服務委員會上做證詞

1530 瑞典央行公布利率決議

1545 歐洲央行執委帕內塔在歐洲投資銀行和歐洲穩定機制組織的資本市場網路研討會發表演講

1900 英國央行貨幣政策委員會外部委員哈斯克爾發表講話

周四(0702)

2030 美國5月貿易帳、6月季調後非農就業人口變動(千人)6月失業率、上周季調後初請失業金人數(千人)(0627)

重要事件:

0200 美聯儲公布會議紀要

1730 英國央行公布金融穩定報告

2100 歐洲央行執委默施參加題為“德國法院的歐洲央行裁決後,歐盟未來將會如何?”的線上研討會

周五(0703)

0945 中國6月財新服務業采購經理人指數

1545-1630 意大利、法國、英國、德國、歐元區6Markit/ADACI服務業采購經理人指數

重要事件:

獨立日前日(美國市場部分完全休市,部分提前休市)

2000 荷蘭央行行長諾特發表講話

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